[推荐评级]世联行(002285)2季度销售业绩点评:云贷

[推荐评级]世联行(002285)2季度销售业绩点评:云贷超预期 大资管提速
事件
公告了2016 年2 季度代理销售业绩,公司2 季度实现代理销售额1394 亿元,同比增长11.2%,上半年累计已完成代理销售额2516 亿元,同比增长33.8%。公司还公告了最新非公开发行方案,拟募集20 亿元投入长租公寓建设,对此我们点评如下:
评论
1)基数原因导致2 季度代理销售增速回落。公司2Q16 实现代理销售额1394 亿元,同比增长11.2%,2 季度增速较1 季度的同比增速78.7%有所回落,主要由于1)受去年“330”新政影响,公司2Q15 销售基数明显提升(2Q15 实现代理销售额1254 亿元,同比增长57.9%);2)今年3 月底至今,多个核心一二线城市出台了楼市调控政策,对公司的代理销售也产生一定影响,公司4/5/6 月份分别实现代理销售额490/428/477 亿元,同比增速分别为39%/-10%/13%。公司目前累计实现2516 亿元代理销售额,已完成我们预测的全年目标(5500 亿元)的45.7%,也好于往年上半年平均41.4%的完成率,往前看,我们依然认为公司龙头地位将持续巩固,维持公司2016 年代理销售额预测目标5500 亿元,预计公司2016 年市占率达5.4%(2015 年:4.9%)。

2)金融业务好于预期。截至5 月27 日,公司今年通过世联小贷平台已发放贷款1.87 万笔,合计金额12.94 亿元,1~5 月放贷额就已超越去年上半年的11.14 亿元水平,公司家圆云贷产品受首付贷政策的影响相对有限。另外,公司在今年将风控管理又上升了一个新台阶,单笔贷款发放金额仅为6.91 万元(2013~2015年单笔平均9.8 万元),平均期限仅为7 个月(过往平均期限12个月),不良率今年有望降至1%以下(当前约2%),公司的金融业务风险可控。

3)大资管业务提速:拟20 亿非公开发行转战长租公寓领域。公司公告了最新版非公开发行方案:拟发行2.85 亿股,以发行价格7.01 元/股,募集不超过20 亿元,全部投入到长租公寓的建设,未来拟在租赁市场需求较强的一二线城市建设13 万间长租公寓。

公司预计稳定期年租金收入将达23.4 亿元(月租金1500 元/间),收益率近15%。我们认为,公司此次转战长租公寓领域,一方面顺应了当前国家对住房租赁的政策扶持趋势,另一方面,公司目前旗下已拥有“红璞公寓”品牌,并已进入广州、武汉和南京三个城市,公司在公寓运营方面的丰富经验也将有利于募投项目的实施,从而完善公司大资管服务产业链条。

我们维持公司2016/17 年盈利预测每股0.31/0.38 元。由于公司上半年代销主业表现稳定,金融业务、大资管业务提速,继续维持公司“推荐”评级及目标价10.76 元。

  原标题:[推荐评级]世联行(002285)2季度销售业绩点评:云贷超预期 大资管提速

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